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2 章（第1页）

货币也没法超发了，流动性会转向收缩；

二是借债周期结束，还债周期到来，人们为了偿还债务，降低了消费。

关于货币无法再超发的逻辑，本专栏的第2小节已经解释过了，此处主要展开讲「还债周期」对消费的影响。

债务周期运行的特点，就是借债时你好我好大家好；还债时你惨我惨大家惨。

达利欧的视频动画《经济机器是怎么运行的》向我们表达了以下几个观点：

1）经济是无数个交易组成的；

2）在交易中，一个人的支出，是另一个人的收入；

3）当你借债时，你的支出能力明显增强，别人也能赚到更多的钱；

4）所以经济在借债周期呈螺旋上升，债务增加，大家的消费在增加，收入也在增加；

5）借债的钱看似来自银行，实际来自未来的自己——当债务到期时，你必须要减少开支，用以偿还债务；

6）在还债周期，由于你减少了开支，别人就会减少收入；

7）于是经济呈螺旋下降，收入减少，消费也减少。

这样的周期是难以避免的，而且下降的过程不会这么平滑，因为有相当一部分人，并不是压缩了消费就能偿还债务，只能违约。

因为在上升周期，资产价格随着债务扩张而水涨船高，但到了下降周期，资产的价格和交易量都下降了，然而债务却没有降，很多人即使卖掉房子减少消费，也依然还不上债，必然要违约。

违约的情况变多，就叫债务危机。

债务危机的过程是非常剧烈的，因为信用系统遭到了破坏，没有人敢向外借钱，也没有人敢向外投资，市场会急剧收缩，所以它不是温和而缓慢的「压缩消费?偿还债务」，而是剧烈又短促的「债务和资产同归于尽」的过程。

为什么现代经济喜欢增发货币来解决问题呢？

经济学家马寅初曾讲过这样一个故事:

有个赶考的书生到旅店投宿，拿出十两银子，挑了该旅店标价十两银子的最好房间，店主立刻用它到隔壁的米店付了欠单，米店老板转身去屠夫处还了肉钱，屠夫马上去付清了赊帐的饲料款，饲料商赶紧到旅店还了房钱。就这样，十两银子又到了店主手里。这时书生下来说，房间不合适，要回银子就走了。

你看，店主一文钱没赚，但大家却把债务都还清了，这个故事说明了什么道理呢？

说明了经济不是钱，而是钱的流动！

在现代经济中，谁承担了书生这样的向市场注入流动性的角色？

银行！

银行把钱借给旅店老板，转一圈后，旅店老板再把钱还给银行，市场上的钱既没有变多，也没有通货膨胀，但债务实实在在被解决了。