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第302章 请君入瓮（第3页）

最高明的骗局，其实是看起来最真实、最合理的步骤所组成的，只不过可能是在一个或者几个微不足道的点上，进行了些许的调动。

而吴楚之此时所讲的，也全是真实的事情，“管理层对未来和“收益”

的假设太过激进，如果管理层愿意通过使用高度有利的假设来突破极限，则可以有效地凭空创造。

能够形成利润的溢价事项被记载进了报表，不能形成利润、甚至是亏损的事项则转移出了报表。

为了应对不断增加的负债，在1998年晋升为首席财务官的新人安德鲁法斯托制定了一项深思熟虑的计划，以表明尽管许多子公司都在亏损，但安然公司的财务状况良好……”

法斯托和安然公司的其他人精心策划了一项计划，利用表外特殊目的载体（spv），也被称为特殊目的实体（spe），向投资者和债权人隐藏其堆积如山的债务和有毒资产。

这些spv的主要目的是掩盖会计事实，而不是经营结果。

安然到特殊目的机构的标准交易是这样的：安然将其部分快速上涨的股票转让给特殊目的机构，以换取现金或票据。

spv随后将用这些股票对冲安然资产负债表上的一项资产。

反过来，安然也会为spv的价值提供担保，以降低表面上的交易对手风险。

尽管他们的目的是掩盖会计事实，特殊目的公司并不是非法的。

但它们与标准的债务证券化在几个重大而可能是灾难性的方面有所不同。

其中一个主要的区别是，特殊目的载体全部用安然的股票作为资本。

如果安然股价下跌，这直接损害了特殊目的公司的对冲能力。

第302章请君入瓮

而第二个显著危险的是：安然未能披露利益冲突。

虽然安然向投资公众披露了特殊目的载体的存在，尽管很可能很少有人了解它们，但它未能充分披露公司与特殊目的载体之间的非独立交易。

安然的管理层相信其股价会继续上涨，这与1998年倒闭的长期资本管理公司所体现的信念相似。

最终，安然的股票下跌了。

特殊目的载体的价值也下降了，迫使安然地担保生效。

随着吴楚之的娓娓道来，颜义山也逐渐明白了过来。

金融本就是一法通万法通的行业，所有东西都会回归到最终的本质：“资产等于负债加权益”

。

颜义山不确定的询问着，“小吴，你的意思是，现在安然设立的特殊目的载体已经完全兜不住了？”

吴楚之点了点头，“安然的资金成本接近9%，高于其声称的7%的资本回报率。

这意味着，尽管向股东报告了利润，但它并没有真正盈利。

纸终究保不住火，颜叔，有些事情您稍微打听和留意便可以看出，管理层持股在快速的下降，他们已经意识到这个问题。

同时，今年安然公司的首席执行官已经换了两次，最近这位正是创造出这一操作的斯基林，而他也在上个月辞职了。

说明安然整个体系的崩溃已经在倒计时了。”

颜义山倒吸了一口冷气，他让人拿来了笔记本电脑。

吴楚之看着现在的gprs拨号上网卡，嘴角一阵抽搐。

他也曾这样忍受着龟速的上网，当时也不觉得有多慢，现在则有点完全受不了的感觉。

颜义山独自一人查着资料，吴楚之饶有兴致的看着他笼中的那只画眉。